（原标题：深度|光伏技改AB面：资产减值落潮，回转信号初现）

本文开端：时间周报 作家：何明俊

2024年的夏天，光伏产业陷入隆冬。

7月9日，隆基绿能股价跌至年内最低点12.61元/股，“千亿俱乐部”上已无光伏主要产业链的上市公司。这一天是光伏产业链的昏黑一天，一个被视为动力改日的产业链竟无一家市值千亿的上市公司。直到次日，光伏板块反弹，光伏产业链“千亿市值”原璧送还。

这与光伏产业历史上数轮周期更替何其相似。比起过往，得回了成本营救的光伏产业，钞票挥发是征象，更多变化暗藏在冰山之下。

从倒闭潮到快速回转，再到倒闭潮，光伏产业经历了三轮大洗牌。在这几轮危急中，施正荣的无锡尚德、彭小峰的赛维LDK、苗连生的英利、杨怀进的海润光伏等也曾的明星企业和巨头，最终都倒在了朝晨前。这其中除了大手大脚膨胀形成的资产巨幅减值亏空外，还有着对技能方针摸索的不及。

而零乱的竞争景象最终会走向完结，行业辘集度赶紧擢升，掌合手新技能的企业脱颖而出，中国光伏产业出海寻找新发展。

如今的光伏产业链，早已吸取“前辈们”的阅历申饬。在技能变化的时间快速响应并实施纠正神态，但旧产能依然会出当今财报上，以资产减值的式样来领导企业和投资者，盲目膨胀的背后是山地。

N型时间，技能纠正

不管是膨胀周期照旧下行周期，光伏产业持久都在追求“降本增效”，但增效持久排在降本之前。

N型被建设为新的主流技能方针，是因为与P型太阳能电板板比拟，N型太阳能电板板的效能更高。更好的技能带来更高的效能，更高的效能则能更好地提高光伏组件的收益，影响更多的客户聘用更先进的技能，从而形成“技能引颈行业发展”的正轮回。

德国哈梅林太阳能商讨所(ISFH)测算数据潜入，P型单晶硅（PERC）电板表面极限效能为24.5%，而在N型电板中，HJT和TOPCon的表面极限效能则分辩达到28.5%和28.7%。此外，正面无栅线隐敝的N型XBC电板表面极限效能为29.1%。

时间周报记者与多位业内东说念主士相通时发现，光伏产业从P型往N型的迭代历程中，企业均面对三个细分方针：TOPCon、BC以及HJT。其中，从P型径直迭代到N型TOPCon的成本最低。

2023年，N型趋势被光伏行业快速笃定。

InfoLink数据潜入，2023年光伏电板新建产能中，N型电板产能占比超95%，直到年末，N型电板产能占行业总产能比重高达58%，建设了主流技能阶梯的地位，并预测2024年年底TOPCon产能有望达到920GW，同比增长64.3%。

新建产能往N型逼近，旧产能进行技能纠正也相似往N型发展。

“在建产能方面，公司同步鼓励存量PERC产能升级和TNC新产能建造，预测将在2024年逐步完成约38GW PERC产能纠正，并分辩在眉山基地和双流基地新增16GW、25GW TNC电板产能，预测2024年底公司TNC电板产能规模将超过100GW。”通威股份在一份公告中暗意。

2024年3月，通威股份金堂基地二期、眉山基地二期的TOPCon技改神态接踵完成。相似是3月，爱旭股份公布了PERC产能纠正及TOPCon产能扩建谋略。凭证该谋略，爱旭股份将义乌基地25GW PERC电板升级改形成TOPCon，预测下半年陆续投产。同期，在安徽滁州建造15GW的TOPCon产能。

技能纠正的方针不惟有TOPCon，BC技能亦然方针之一。

“目下，隆基绿能如故基于HPBC二代技能建造了1.5GW的坐蓐线，目下每个月稳定达产，月产出在120MW傍边，良品率和成本都达到了预期谋略。2024下半年，公司加速了BC产能建造，预测来岁一季度HPBC2.0产能投放近20GW。到2025年底，BC一代和BC二代料到产能轻便将达到70GW傍边；到2026年底前，除了国外个别工场外，国内工场的总共家具都会迁徙到BC技能上。”隆基绿能关系东说念主士向时间周报记者暗意。

InfoLink 统计数据潜入，2024年预测有99GW PERC产能改形成TOPCon。抑制2024年上半年，TOPCon技能落地产能如故达到约730GW。尽管部分产能遭逢现时低迷的行情影响取消或者延期，预测2024年底TOPCon电板产能仍将有望超过800GW。

据时间周报记者了解，P型转N型在硅料、硅片、组件三个形状上只波及极少配套要领的更换，开导上新的速率比对旧产能的技能纠正还要更快。这也使得N型技能在光伏产业链中的迭代速率远超预期。

有业内东说念主士告诉时间周报记者，从PERC产能进行技能纠正升级N型产能的周期并不长，基本上在3个月到6个月傍边，35%傍边的开导能连接使用，其余则需进行更换。也有一线大厂的高管告诉时间周报记者，技改的神态不同，安装难度不同，是以技改的周期从1个月到3个月的都有。

“目下来说，PERC有用产能偶而是170GW傍边，TOPCon有用产能偶而是812GW，HJT的话是48GW傍边，BC则是偶而53GW傍边。总体产能料到约1090GW。”上海有色网（SMM）高中分析师毛婷婷秉承时间周报记者采访时说。

凭证中国光伏行业协会的《2023-2024中国光伏产业发展阶梯图》数据，从2024年启动，TOPCon技能市集占比快速增长，成为市集皆备主流技能阶梯。

这在TOPCon阵营的光伏上市公司财报中亦有所体现。

晶科动力在公告中指出，2021年以来，公司引颈光伏行业逐步加大对N型电板的参预，推动了N型TOPCon电板的成本大幅下降，杀青了N型TOPCon电板的量产成本与P型PERC电板基本趋平。

同花顺iFind数据潜入，TOPCon电板的坐蓐成本在0.29-0.3元/W之间、非硅成本在0.17-0.18元/W之间；PERC电板的坐蓐成本在0.23-0.25元/W之间、非硅成本在0.12-0.14元/W之间。但由于各家厂商使用的开导、技能、材料以及场地地区等不同，因此具体成本会存在一定的偏差。

目下，中国出货量前十的光伏坐蓐商，大多已完成TOPCon产能布局。时间周报记者牢固到，抑制2024年前三季度，中国出货量前十的光伏企业分辩是晶科动力、晶澳科技、天合光能、隆基绿能、通威股份、正泰新能、阿特斯、协鑫集成、东方日升和英利动力以及一齐新能、横店东磁则比肩在第9至10名。

时间周报记者制图；数据开端：公司公告、PV-info、索比光伏

其中，晶科动力已杀青稳定量产的N型电板产能超过75GW；晶澳科技到2024年末N型电板产能为57GW；天合光能N型产能为70GW；隆基绿能预测到2025年底BC产能达到70GW；通威股份到2024年末TNC电板产能规模将超100GW。

P型消退，资产减值

技能纠正诚然能够让企业跟上技能迭代的波浪，但同期也存在着反作用——资产减值。

多位业内东说念主士对时间周报记者指出，在行业技能迭代的进度中，技能纠正不免会带来大批的资产减值，而此前PERC产能越高的企业，资产减值的使命就越重。

时间周报记者制图；数据开端：上市公司公告

据时间周报记者对一线梯队的减值情况统计，抑制2024年三季报，隆基绿能、晶澳科技、晶科动力、天合光能、爱旭股份和通威股份的资产减值损失分辩为65.58亿元、5.47亿元、7.04亿元、11.38亿元、14.36亿元和33.29亿元。而在2023年年报中，上述六家企业的资产减值损失分辩为70.25亿元、23.06亿元、13.24亿元、32.57亿元、14.21亿元和62.36亿元。

时间周报记者制图；数据开端：上市公司公告

通过图表可发现，自2024年二季度后，各大光伏厂商的资产减值险些都是大幅度减少。而通过单季度资产减值损失图表来看，六大厂的资产减值损失有了肉眼可见的减慢。

时间周报记者制图；数据开端：上市公司公告

但关于规模较小的光伏企业来说，技能纠正的性价比不如再行投建新产能。

凭证公告，钧达股份在2023年计提P型PERC电板关系固定资产约8.94亿元。钧达股份董秘办服务主说念主员暗意，公司P型产能2023年全部计提减值并停产。

而本年出货量前十的厂商——横店东磁，2023年发生固定资产报废损失1110.93万元，同期计提固定资产减值损失1.92亿元，主要为PERC太阳能电板片坐蓐线等。横店东磁董秘办服务主说念主员则暗意，PERC产能减值仍要看客户订单情况，但没探求技改PERC，公司的TOPCon技能是新投的。

值得牢固的是，在这轮光伏企业资产减值波浪中，除了固定资产减值损失外，还有很大一部分比例是存货跌价引起的减值计提。时时情况下，存货减值对当期利润有着不小的影响。

以通威股份为例。2024年第三季度，通威股份计提资产减值准备10.66亿元，其中存货跌价准备为10.34亿元。凭证公告，由于资产减值准备，通威股份三季度减少利润总和10.66亿元、减少归母净利润6.76亿元。

受光伏产业链价钱大幅波动影响，光伏产业的6家大厂都计提了存货减值。尽管计提存货减值反馈了存货当期的真不二价值，但存货是不错转销的。凭证轨则，跌价的存货被销售后，对应的减值准备则会结转，从而使得毛利有一定程度的加多。

时间周报记者了解到，光伏行业从P型向N型迭代并不料味着P型需求完全消释。

“P型的需求仍然是存在的。”一位一线光伏电板片厂营业内东说念主士告诉时间周报记者，“改日2年内，PERC可能还有15GW至20GW的需求，这个需求要看各家的渠说念本事，本事强就能拿到。”

“就电板形状而言，PERC产能虽然仍有较大规模，然而好多实践如故处于停产景象。” InfoLink Consulting 资深分析师赵祥秉承时间周报记者采访时说。

赵祥暗意，鉴于现时PERC需求如故在不时走低，咱们预测2025年PERC技能出货占比会下降到5%近邻，2026年基本就成为了特规家具。“目下低迷的行情下，技能纠正潮基本也不会再有了，目下险些听不到企业仍在谋略PERC升级TOPCon了，不外PERC升级xBC 的音问倒是多起来，不外更多的是原有厂区的再行使。”

股价解围，重启新周期？

时间周报记者牢固到，不管是技能纠正照旧资产减值，影响光伏企业盈利中枢的依然是价钱。即便企业所推出的家具搭载率先的技能，但市集价钱的低迷无法让优质家具卖出广博的价钱，行业的负反馈便无法被突破。

动作绿色动力，光伏的“平价”并非坏心的“廉价”。虽然光伏往时曾因产业链博弈而出现加价行情，但从发展趋势来看，光伏走向“平价”是势必趋势。唯有让更多地东说念主能够用得起光伏，巨匠动力结构才有望完全走向绿色可再生。

如今，光伏产业已不可再任由“廉价竞争”无序延长。

10月14日，中国光伏行业协会在上海组织召开“扎眼行业内卷式恶性竞争谈话会”。这场闭门会议的主题包括供需失衡、出清多余产能等。尽管会议不合外通达，但参加谈话会的企业险些覆盖了光伏制造产业链上中卑劣的中枢企业。

东海证券研报指出，预测跟着策略端托底以及行业自律鼓励，短期光伏行业有望规复有序竞争，产业链价钱有望触底回升。中持久看，巨匠动力转型及光伏降本增效带来经济性，需求端增长预测不时。

只不外，现时光伏家具价钱尚未完全规复。

据InfoLink 11月14日裸露数据，现时 TOPCon 组件价钱僵持0.65-0.7元的区间，前期留传订单仍有部分0.7元以上的价位极少推行，廉价0.62-0.63元的价钱仍有存在市集，但委派量体如故在减少，且招投标价钱也启动稳定，种种迹象也为市集增添正向信号。分散式神态本周落于0.68-0.74元，关联词多量量成交仍需时候酝酿。

据时间周报记者了解，部分光伏组件厂家虽然上调报价，但落地效能有待不雅察。短期组件价钱以走稳为主，大幅上调价钱可能性较低。

多位业内东说念主士也向时间周报记者暗意，行业企业对周期回转具体时候点的主张不一，但相对一致的是2025年极有可能迎来拐点。而在光伏“内卷”、价钱低迷的景象下，回转仍然需要多个要素共振。

当下光伏企业对改日需求增速普遍较为悲不雅，毛婷婷以为，来岁库存和产能出清后市辘集相对健康一些。“事迹回转的话，可能需要来岁中下旬以后。”

前述隆基绿能关系东说念主士则暗意，“现时供需错配导致的价钱大幅下落，各个形状都基本到了成本线，硅料和硅片形状较卑劣情况更严重些，行业正在共同面对这种情况。咱们以为廉价不可不时，跟着过时产能出清，企业盈利才能好转。在这轮周期中，对企业的技能、成本、资金、运营都是极致挑战。这轮多余是过急、过快的产能膨胀、技能扩散导致的，行业也需要从中吸取阅历，堤防专利保护，幸免盲目投资、类似投资。”

凭证CPIA此前预测，2025、2030年巨匠新增光伏装机有望分辩达到462GW、587GW，2025年巨匠GW级市集将进一步增长，达到53个。而TrendForce预测数据潜入，2024年巨匠新增光伏装机容量从大到小，纪律为亚太、欧洲、好意思洲、中东非，四个地区新增光伏装机容量分辩达到270GW、90GW、87GW、27GW。

巨匠市集关于光伏的需求依然存在并逐年加多，出海依然是光伏企业的首选项。需求扶助是基础，在供应不超配、价钱脱离恶性竞争范围的景象下，光伏行业仍有契机重启膨胀周期。

二级市集上，光伏六大厂商股价已率先走出低谷。

同花顺iFind潜入，自9月24日至11月13日的32个来回日内，六大厂商股价区间涨幅均超过40%。其中，晶科动力区间涨幅为44.18%；隆基绿能为57.74%；晶澳科技为80.85%；天合光能为55.92%；爱旭股份为121.34%；通威股份为70.97%。

（实习生刘艳莎对此文亦有孝敬）