（原标题：中金：保管金山云(KC.US)跑赢行业评级 大幅上调策画价）

智通财经APP获悉，中金公司发布研报称，近日，金山云(KC.US)通知与中信金融租借坚毅总和为2.5亿元的融资租借公约，以加速AI基础行为干系进入。同期受益于小米及金山生态需求放量，金山云有望率先获取生态客户AI业务布局带来的资源需求增量。该行觉得，计划到公司AI算力进入节律快于预期、需求量级高于预期，上调2024年和2025年收入1.5%/5.7%至75亿元/83亿元，保管金山云“跑赢行业”评级，上调策画价71%至6好意思元，对应47%上行空间。

中金公司主要不雅点如下：

公司现状

2024年11月11日，金山云于港交所发布公告，通知与中信金融租借坚毅融资租借公约，以加速AI基础行为干系进入;据公约，该融资租借本金总和为2.5亿元，公约期三年，首期年利率为4.35%。

评述

强硬进入AI算力，流动资金开首捏续丰富。2023年下半年以来，公司AI基础行为进入节律权臣加速;据估算，自3Q23以来的一年中，公司本钱开支进入金额进步东谈主民币36亿元，主要进入于AI算力。该行觉得，公司拓宽融资渠谈将为后续季度AI算力进入提供愈加充分的相沿。与此同期，干系进入已完结可不雅收入滚动，2Q24公司AI业务收入达3.3亿元，占公有云/举座收入比例永别约达26%/17%。

2Q24，公司经调停毛利率达17.1%，已贯穿八个季度环比改善;经调停EBITDA利润率于1Q24转正后亦捏续环比改善，当季达3.2%。计划到公司AI算力进入ROI及业务毛利率、EBITDA利润率水平均优于传统云计较业务，奉陪前置本钱开支进入迟缓向收入滚动，该行展望公司经调停毛利率及EBITDA利润率将捏续稳步改善。

捏续受益于小米及金山生态需求放量。往时两年，在头部外部大客户需求攻讦布景下，公司马上调停策略，将基础行为及产研资源再行向生态内客户聚焦。2023年下半年，小米时隔五年重回金山云第一大客户;1H24，小米及金山集团收入孝顺逾7亿元，占总收入比例达19.2%，其中小米占总收入约15.2%。

2023年8月小米通知策略升级并将AI放至蹙迫策略地位，当前公司自研大模子MiLM2已迭代至第二代;且小米暗意将捏续扩大模子畛域，致力于以行业最初的AI才能全面赋能“东谈主车家全生态”策略。行动小米及金山生态独一的策略级算力就业平台，该行展望金山云有望率先受益于生态客户AI业务布局带来的资源需求增量;展望生态客户收入占比有望捏续普及，并为公司中期收入增长提供底盘相沿。