（原标题：靠收购却难一加一大于二，药师帮恐难走出逆境！）

剪辑 | 虞尔湖

出品 | 潮起网「于见专栏」

医药行业一直是一个看似随处黄金，却难以“捡钱”的赛说念。近期，有中国院外医药产业最大的数字化抽象服务平台之称却堕入亏蚀的药师帮，先后晓示以10.35亿元收购同业企业，并推出股权激发谋划。

而在此前的2024年上半年，药师帮的半年报，也还是开释出了正向盈利的积极信号。

不外，向好的功绩态势与大手笔的收购，却莫得换来其股价的高潮。相悖，投资者似乎并不买账。

尤其是在药师帮于2024年10月15日，发布了并购医药B2B供应链平台一块医药的公告后，药师帮的股价更是分解两个往复日下落。

据不雅察，药师帮彼时股价下落的根底原因，或是投资者对药师帮刚刚完结净利润转正，便运转大手笔投资并购，充满了担忧。

要知说念，这次这笔收购，还附加了两边订立的功绩对赌条约。这也意味着，收购一块医药后，药师帮将接续负重前行。

近年亏蚀净利润终转正，药师帮方法濒临挑战

公开数据清晰，药师帮设立于2015年，其官网如斯先容，“让好医好药普惠所及。以科技翻新，助力百万药店诊所成为更专科可靠的健康看管者。”

实质上，药师帮在作念的事情，也与其遵守的职业一致，不仅通过下层市集积聚了矍铄的数据才智，在业务方法方面，也逐渐造成了生态化效应。

而其方法，关于院外医药市集的数字化来说，亦然一种促进。从财报数据来看，药师帮的GMV也在一齐呐喊大进，隐蔽的药店及医疗机构限制也特别庞大。2023年度，药师帮的总GMV也已达到东说念主民币469亿元。

而2024年上半年，药师帮完结营业收入88.1亿元，同比增长10.6%；净利润超1300万元，初次转正；经调净利润超9100万元，同比增长30.3%。

圮绝2024年上半年，药师帮隐蔽42.6万家药店及31万家下层医疗机构，渗入世界98.6%的县域和90.7%的州里，其中月均活跃买家达到42.5万个，由此足见药师帮在医药行业的命令力。

不外，尽管在GMV营收限制方面，在业界首屈一指。然则其盈利才智，却特别堪忧。

历史财报数据清晰，2021年-2023年，公司完结营收别离为100.9亿、142.7亿和169.7亿，同比增长别离为66.43%、41.43%和18.90%；归母净利润别离为-4.940亿、-14.89亿和-31.89亿，同比增长别离为13.59%、-201.33%和-114.23%。而在更早的2020年和2019年，该公司也在亏蚀。

由此可见，药师帮固然当今净利润完结了转正，然则因为对外收购等又消耗了一定的现款流，例必也会给公司改日的发展带来更大的压力，而其盈利才智的可执续性，也仍需不雅察。

斥资超10亿收购，不仅需对赌如故一场“豪赌”

据药师帮近期晓示，已就收购一块医药100%股权签署往复条约，收购总对价为东说念主民币10.35亿元，其中现款对价为东说念主民币4.20亿元，股份对价为东说念主民币6.15亿元。

固然股份对价部分以每股12港元向一块医药原鼓动刊行新股，溢价彰着，也突显了药师帮的品牌价值。然则关于药师帮而言，却背上了功绩对赌的压力。

据了解，波及的对赌条约内容是：一块医药在2024年至2026年的中枢业务营收增长率均达到20%；2024年第四季度、2025年、2026年的净利润别离达到600万元、2000万元、3000万元，且2024年至2026年的中枢雇员流失率均不最初20%。完成这些标的才能拿到剩余的收购款项，即至少价值2.5亿元的现款及股份。

值得把稳的是，在被药师帮收购前，一块医药并非何等优质的金钱。固然被药师帮收购前，一块医药有过四轮融资，单轮金额达数千万元或数千万好意思元。但圮绝7月底，一块医药2024年已累计亏蚀约1500万元。

这也意味着，刚刚完结盈利的药师帮，消耗巨资收购的，却是一笔亏蚀的金钱。而且，在对赌条约的敛迹下，一朝其收购成功，约略能够让其进一步壮大实力。然则要是数据无法达到对赌条约的条件，则药师帮不仅不会因此得利，还会牵累其基本盘。

正如业内专科东说念主士的无数不雅点，跟着国内医药连锁行业的竞争日趋强烈，行业头部效应也愈加彰着。有流量上风的互联网巨头，也纷繁对准了这个巨大的市集。前有京东健康、阿里健康两端夹攻，后有好意思团买药、叮当快药加快追逐。

因此，药师帮在这些巨头企业的围攻下，只可夹缝中求糊口。而无论是线上如故线下，药师帮念念要保执其昔日的限制上风，也实属不易。

这也意味着，刚刚盈利就砸下重金购买亏蚀金钱，关于药师帮改日的发展而言，约略是一招险棋，以致不亚于一场豪赌。

股价下滑却加码股权激发，难破谋略逆境

固然药师帮的功绩看涨，然则投资者却并不买账。据公开数据清晰，自药师帮2024年头发布2023年财报以来，其股价还是缩水近4成。

而且，药师帮还字据2023年的股份激发谋划，向奖励承授东说念主授出185.8万股奖励股份，波及185.8万股新股份，占本公告日历已刊行股份总和约0.29%。

投资者信心不及的背后，是药师帮的发展，还存在着多少隐忧。

包括其毛利率偏低、销售用度高企以及廉价策略下的家具性量问题等，都逃避风险。

一方面，药师帮固然自称为院外医药产业最大的数字化抽象服务平台，却所以自营业务为主。

然则，其自营业务却存在着毛利率过低的致命弊端。尤其是毛利率偏低的自营业务，是药师帮的主要收入开首，更是让其毛利率严重偏低。

财报数据清晰，2024年上半年，药师帮的自营业务收入83.45亿元，占比94.67%，平台业务收入仅4.4亿元，占比还不到5%。

据了解，药师帮的自营业务访佛自营型买卖平台，即批进药品后批出，导致这部分业务毛利率偏低。

据了解，比较其平台业务高达80%的毛利率，其自营业务的毛利率仅为5%，有些微不及说念，以至于其公司合座毛利率被拉低至10%傍边，从而让其盈利才智，特别堪忧。

以2024年上半年数据为例，财报数据清晰，公司自营业务的毛利率仅为5.9%，较客岁同期下降了0.2%。而平台业务毛利率则高达84.2%，较客岁同期加多了2.4%。而公司的合座毛利率则仅为10%，较客岁同期减少了0.3％。

另一方面，跟着行业竞争的加重，药师帮的销售用度也正逐年加多，以致从2019年到2022年时刻，其销售用度还是翻倍，从往时的6.04亿元涨到13.26亿元。随后的2023年，该用度标的进一步攀升至13.87亿元。时至2024年上半年，公司的销售用度更是高达7.07亿元，同比增长11.4%。

与此同期，有医药界拼多多之称的药师帮，也因为其廉价策略，而濒临药品性量风险。

举例，据其招股书清晰，公司曾波及五起与销售假冒或分歧格家具关系的行政解决，罚金总额约为17万元。

其中悉数为下贱买家告状其从属公司，导致其从属公司最终向原告支付92万元了案，而药师帮从属公司则通过告状联系家具的供应商，而赢得110万元补偿。

无专有偶，2021年，库尔勒中兴医药零卖有限公司被发现通过药师帮平台购买并销售了假药阿托伐他汀钙片。该类药品性量问题频发，足以诠释药师帮在药品性量管控方面约略存在缺失。

由此可见，营收限制看涨的药师帮，在通过收购壮大公司限制、完善高下贱生态的同期，也濒临着功绩、盈利、家具性量问题等多方面的苦闷。也恰是因为其尚未解脱谋略逆境，二级本钱市集的投资者，依然略显信心不及。

结语

动作在医药行业具有都备价钱上风的企业之一，药师帮通过自营加平台方法，完结了超百亿的营收限制。

然则，由于其过于依赖毛利率偏低的自营方法，也导致了公司的合座毛利率过低。

与此同期，受行业竞争影响，药师帮不得不执续“烧钱”，加码销售用度，以换撤废量，因此也导致其盈利才智特别堪忧。

更令东说念主担忧的是，在其盈利标的刚刚出现好转之时，药师帮又斥资超10亿收购一个当今仍处于亏蚀景象的企业。

各种迹象标明，药师帮的改日发展，依然存在多少变数，而无论是其盈利才智难以执续，如故根基未稳便精真金不怕火“买买买”，都让其发展计谋，无异于一场豪赌。

期待不甘庸碌的药师帮，能让其正向盈利的景象，得以执续。也能在收购一块医药后，完结一加一大于二的重叠效应，何况能够早日迎来柳暗花明。