10月30日，水井坊（600779.SH）发布了一份休戚各半的三季报。

喜的是，公司前三季度营收和净利润保捏了一定的增长。

忧的是，存货依然高企，越过29亿元，比旧年底加多近20%。

（开端：水井坊三季报）

而就在此前不久，水井坊还因中枢居品停货备受媒体关心。

（开端:媒体报说念）

这到底是怎样回事？在存货高企的布景下，水井坊的事迹增长能捏续吗？公司为提振事迹又作念了哪些勤勉？

增长隐忧

水井坊全称是四川水井坊股份有限公司，1996年在上交所上市，主要居品有水井坊品牌系列、全兴品牌系列等。

至于存货高企的原因，公司在三季度报中并未给出评释。在半年报中，公司给出的评释则是，白酒市集竞争形貌日趋浓烈，酒企巨额承压。

（开端：公司半年报）

“承压，疲软”，公司的评释中透着无奈。从应收账款上也不错看出，为了尽快裁减库存，公司似乎不得不放宽账期，由此导致前三季度应收账款比旧年底暴增251%。

（开端：公司三季报）

赊账的多了，现款流就少了。

贬抑本年9月末，公司策动现款流净额不到8亿元，同比下滑43%。

公司方面暗示“主要系邛崃全产业出产基地风物（一期）达到预测可使用气象转运营后，原辅料采购等关联策动活动现款流出加多，以及支付的税金等其他策动活动现款流出金额加多所致”。

但是，上述原因之外，前三季度“策动活动现款流入”亦然下滑的。

有业内东说念主士分析，在营收同比增长的布景下，该数值的下滑阐发公司或在回款政策上有所放宽。

（开端：百度搜索）

（开端：公司三季报）

同期，水井坊的毛利率也在进一步下跌，公司2022年、2023年、2024年前三季度的毛利率分散约为84.5%、83.2%和82.9%。

三季报还透露，水井坊资产欠债率为44%，即使比半年报略有下跌，但相较同类酒企，仍处于较高水平。

（开端：东方钞票网）

（开端：wind）

这些隐患的存在，也评释了水井坊股价最大跌幅曾达到80%的部分原因。

（开端：星河证券）

为何停货

关于存货高企的危害，水井坊亦然心知肚明。

近期有神话称，水井坊发布《水井坊臻酿八号系列居品停货见知》，10月15日起（含），公司将暂停水井坊臻酿八号系列的发货和接单，其中包括水井坊臻酿八号38度、42度、52度等居品。

但是，就在7月底，水井坊还在半年报中暗示，臻酿八号是公司的中枢居品，2024年下半年将加大对次高端居品尤其是臻酿八号的曝光和市集相沿力度。

（开端：公司半年报）

为何短短三个月，水井坊的作风180度大转弯？

对此，《天地财说念》向水井坊寻求谜底，公司方面并未否定停货神话，暗示“此举旨在优化渠说念供需关系，进一步增强市集信心”。

但关于为何“急转弯”，公司方面未予评释。

（开端：水井坊报酬《天地财说念》）

本色上，水井坊不久前刚刚对多个居品提价。

在本年国庆前夜，水井坊曾晓示臻酿系列居品加价，52度、42度、38度“臻酿八号”500mL×6、500mL×4两个规格的T1（一级渠说念）进货价、门店进货价均漠视加多10元/瓶。

这并不是水井坊第一次提价。臻酿八号此前已资格过多轮提价，早在2020年、2021年和2023年6月，水井坊分散对臻酿八号上调了20元/瓶、15-35元/瓶以及30元/瓶。

据了解，在提价前，52度水井坊“臻酿八号”的末端售价为350元/瓶，还是低于经销商打款价375元/瓶。

不外，订价是一趟事，花费者是否买单又是另一趟事。在本年最新的双十一活动中，水井坊臻酿八号52度的售价依旧低于375元的经销商打款价。

毕竟，在现时内卷的白酒市荟萃，非高端品牌中枢居品的提价，并紧闭易让花费者摄取。

有业内东说念主士向《天地财说念》分析说，白酒企业针对中枢大单品加价，贪图主如果珍视价钱体系和品牌市集占位。但关于水井坊来说，如果提价停供的举措没能称愿以偿，公司接下来可能濒临进退触篱的境地。

高层“空降”

也许是看到一系列待解的勤奋，好像是为了更好地解围，水井坊日前任命前贝恩估计公共副董事周志铭作念首席策略官。

（开端：百度百科）

关于周志铭的倏得“空降”，水井坊向《天地财说念》评释称，这是公司始终坚捏东说念主才发展策略的遑急一步。

本色上，高层变动不仅于此。本年以来，除了公司监事、独董发生不小的变化除外，公司总司理也几度换手。不久前，水井坊终于遴选胡庭洲任此要职。

（开端：公司半年报）

对此，水井坊向《天地财说念》暗示，“胡庭洲在食物饮料、花费品和就业等行业蓄积了丰富的管制老师，并对包括白酒在内的花费产业领有久了的认识”。

（开端：水井坊报酬《天地财说念》）

不外，胡庭洲颖悟多久，现在照旧未知数。因为从帝亚吉欧2010年入主水井坊以来，公司已屡次“换将”，其中，先后有英国东说念主柯明念念、好意思国东说念主大米、及范祥福、危永标、朱镇豪先后担任公司总司理一职。

虽然，行动一家闻明酒企，水井坊也有其本人上风。比如从营收和净利的角度看，水井坊三季报照旧有些亮点：营收近38亿元，同比增5.6%；归母净利润11亿元，同比增10%。

但是，仅靠提价停货，恐难处分水井坊濒临的深层压力。公司高层换东说念主会产生什么恶果？公司将作念出哪些久了变革，让深套的投资东说念主迎来久违的朝阳？这些齐需要时辰给出谜底，《天地财说念》将捏续关心。