在地缘政事糟蹋和降息预期的配景下，金价本年以来屡破历史新高，2760好意思元/盎司、2770好意思元/盎司、2780好意思元/盎司……迫使华尔街各大行在阻挡“打脸”中上调诡计价。

刻下，市集的焦点无疑是，金价本轮高潮的绝顶在那处？把柄华尔街见闻的梳理，花旗、高盛、瑞银、好意思银等多家华尔街大行对异日金价走势已基本达成共鸣——来岁涨至3000好意思元/盎司，较刻下金价高潮近9%。大摩更为激进，瞻望金价将在来岁第一季度上探至3100好意思元/盎司。

避险需求是推进金价高潮的主要身分之一。高盛此前论说指出，自俄乌糟蹋爆发以来，全球央行对黄金的需求已增长了四倍。好意思银指出，在好意思国大选不笃定性下和全球央行降息周期中，黄金是最好的对冲财富。

从主体上看，大摩以为，黄金ETF、央行和个东谈主投资者在期货市集仓位对金价的影响力阻挡加多。花旗最新论说也指出，现在，包括巨匠和私东谈主投资的举座黄金投资需求守护在历史高位，对黄金价钱产生了上行压力；此外，跟着全球珠宝需求进展出韧性，加之金融需求加多，因此在以前3-4个月灵验救助了黄金价钱。

完了发稿，现货黄金报2752.6好意思元/盎司。

花旗：高 投资需求推进金价高潮

10月31日，花旗银行分析师Maximilian J Layton过火团队发布论说称，现货黄金本年的高潮走势无法用传统的黄金订价框架阐明，花旗继承了新的基于投资运转的基本流量框架来阐明黄金订价。

使用新的基本框架，花旗发现，即使投资需求占矿产供应的比例环比下跌，黄金价钱已经高潮的部分原因在于总体投资水平已经较高。

当投资比例跳跃矿产供应的70%时，黄金价钱往往会高潮，以裁减珠宝需求并荧惑矿产和废物的供应。

2024年第三季度，投资比例为78%，低于第二季度的92%。花旗预测，投资需求占矿产供应的比例将回升至90%，这可能在异日几个季度救助现货黄金每个季度高潮3-5%。

除了投资需求，珠宝需求也在救助金价高潮。

花旗暗意，在高投资需乞降价钱高企的情况下，扣除废物供应后的珠宝需求进展出格外的韧性——第三季度季节性回升，从第二季度至极低迷的水雪冤弹。而况，第三季度的珠宝需求是2011年和2012年金价在一样实质水平时的两倍到四倍。

花旗还以为，以前3-4个月，救助金价高潮的终末一个短期身分是投资仓位。纽约商品往复所（Comex）黄金的非交易握仓在以前4个月加多了183吨至918吨，占年需求的4%。

高盛：央行需求预期已增四倍

高盛暗意，新兴市集的央行加多了对黄金的购买量，从结构角度看，央行的需求比投资者和投契者更高（到2025年12月带来涨幅9%），加之好意思联储降息后黄金ETF的握有量渐渐加多（带来涨幅7%），对消了高盛假定握仓逐步平方化（带来降幅6%）的遭殃。

自俄乌糟蹋以来，高盛对全球央行对黄金的需求预期已增长了四倍。

把柄高盛的新模子筹谋，每加多100吨的黄金需求，金价就会高潮1.5%-2%。

大摩：ETF握有量、央行购买和投资者在期货市集仓位对金价的影响力加多

10月23日，由于金价与好意思元、油价的旧关系离散，摩根士丹利成立了一个新的追想模子来预计黄金价钱的变化，新模子中加入了ETF流动、中央银行储备、通胀指数（CPI）、好意思元指数（DXY）、全球风险指数和净期货头寸等多个参数身分。

大摩暗意，以前五年，ETF握有量、央行购买和投资者在期货市集仓位对金价的影响力加多，其他高频数据无法捕捉的身分，如金条和硬币需求、场社往复、矿山供应和回收等，也在影响黄金价钱。

近期尽管利率上升，但黄金价钱仍然高潮，这与央行购买量加多和金条及硬币需求保握强劲联系，采矿本钱上升也为价钱提供救助。

好意思银：黄金是最好的对冲财富

全球多个主要央行参预降息周期，市集对进一步降息的预期升温，推进了金价高潮——黄金不产生任何利息，因此价钱频繁会因利率下跌而受益。好意思银以为，黄金是最好的对冲财富。

好意思银首席策略师Michael Hartnett在此前论说中指出：

黄金牛市由战术和通胀运转。2020年代是好意思国和全球财政多余的十年，亦然科技、贸易关税和保护主张的十年。

好意思联储决心在异日几个季度削减实质利率，投资者只需对冲通胀和好意思元贬值的要挟，黄金将远超3000好意思元/盎司。

黄金牛市由战术和通胀运转。2020年代是好意思国和全球财政多余的十年，亦然科技、贸易关税和保护主张的十年。

好意思联储决心在异日几个季度削减实质利率，投资者只需对冲通胀和好意思元贬值的要挟，黄金将远超3000好意思元/盎司。

此外，好意思国大选的不笃定性也令黄金更具蛊惑力。

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