卓然股份上海华漕总部大楼成果图

卓然股份（688121.SH）一则紧要订单变更公告，似一记闷雷，将昔日两年公司仰赖百亿订单所撑起的事迹自信蓦然化为风险。

公司昨日公告称，全资子公司与振华石油化工有限公司（以下简称“振华石油”）已缔结结算公约并拆除原公约。这意味着，鞭策20个月的69亿元大订单以蓦然缩水至1.5亿元的情状完毕。该公告一出，上交所火速下发监督责任函。

受音讯打击，卓然股份本日跳空低开，同花顺数据败露，公司盘中最大跌幅逾越10%，截止收盘报12.4元/股，较日前下落7.12%，创本年以来最大单日跌幅。

值得谨防的是，订单相等缩水背后，该面容短寿前已有滞缓征兆，此外，该面容最斥逐算金额与面容程度显着“打架”，尚有疑窦亟需厘清。

69亿面容短寿的疑窦

公开信息败露，卓然股份是大型石油化工装配集成劳动商，家具主要劳动于真金不怕火油、石化行业。天然在昔日两年里，卓然股份的事迹已显着告别高增长，但公司给外界的印象十分乐不雅。

在2023年年报中，公司曾败露手捏百亿订单，称“预测后期跟着大型化工场真金不怕火葬一体化面容以及提质校正项办法落地，也会相应带动石化专用开采业务的增长，公司对异日坐蓐筹办情况保持乐不雅作风。”

这次文牍解约的面容恰是这百亿订单中最大的一笔。以此体量来看，即便公司后续无新订单，异日两年似乎也能“吃喝不愁”，该订单鸿沟是卓然股份2022年营收的2.3倍。

2023年4月14日，卓然股份公告其全资子公司上海卓然数智动力有限公司（以下简称“卓然数智”）与振华石油缔结紧要订单合同，总和为69.36亿元。振华石油是亚通石化集团有限公司旗下公司，面容竖迅速在东营市。

该订单包含三个部分：30/67万吨/年PO/SM主装配过火配套模块化假想制造安装EPC总承包合同（以下简称“PO合同”）、40万吨/年丁烷反映单位工程假想制造安装EPC总承包合同（以下简称“丁烷合同”）、26万吨/年顺酐主装配过火配套模块化假想制造EPC总承包合同（以下简称“顺酐合同”），金额分辩为33.56亿元、21.34亿元、14.46亿元。

公告败露，昨日，公司与振华石油在两边均不担责的情况下拆除了订单，订单变更后的最斥逐算金额为1.568亿元。这意味着，这笔能撑起卓然股份两年营收的69.36亿元订单最终以1.568亿元完毕。

关于解约原因，卓然股份在公告中提到，丙烯及无数滋生品利润倒挂，导致年内装配开停工发生频频波动，在此配景下，振华石油发来面容编削和变更奉告函。而公司拆除公约是沟通到后续面容扩张存在一定的不细则性，记念继续扩张合同，可能存在回款之后的风险，对公司资金启动和筹办不利。

总结这笔订单从奏效到被毫无征兆文牍隔绝，有两处疑窦值得关心。

领先，该笔订单自2023年4月奏效于今已20个月，距聚散同商定筹办完成日历至多还有12个月的时刻，但把柄公告，在被取消前，该面容在扩张程度上已有显着滞缓征兆：三个子面容中仅有最小的面容已启动，另外两个金额较大的面容尚未启动。按照合同条件，该面容预测践约时刻为2023年至2025年（订单从奏效至家具验收及格完成交货）。

如斯进攻的订单，按理说公司要是对投资者厚爱的话，应该不依期公布这笔超等订单的程度，但除了2023年的年报外，投资者们貌似只可从其他渠谈了解联系程度。

超等订单被叫停的4个月前，振华石油联系厚爱东谈主曾继承东营市当地媒体采访，据报谈，彼时振华石油的顺酐装配面容正在鞭策，预测12月底完成中交（好意思满验收前的一个进攻中间经过），但截止昨天，行为面容EPC总包商，卓然股份与振华石油对该项办法结算金额仅1.568亿元，不到合同金额的10%。

2023年年报败露的合同履行情况

疑窦二，卓然股份曾在2023年的年报中败露过超等订单程度，但只是这份订单败露的情况和昨日公告中的实践都有进出。

把柄2023年年报，前述三个面容当年均在平常履行，其中顺酐合同和PO合同面容已履行金额推测4178万元。要是按照履行金额来看，至少诠释PO合同在2023年曾启动过，那么已启动过的面容在2024年12月被文牍未启动，时代发生了何种变故？公司是否应实时败露？会不会剩下面容也存在着访佛的情况？

百亿订单VS扩产“蜗行”

在叫停这笔超等订单之前，和毛糙野心，截止本年上半年，卓然股份2亿元以上在手订单逾越134亿元，接近公司昔日5年营收之和。

本年11月，卓然股份在回答投资者发问时也暗意，公司在手订单保持高位水平。按照合同商定时刻，卓然股份的大部分总承包订单将在异日三年继续扩张。

订单大增，卓然股份似乎也曾不火暴鞭策其扩产面容。以公司在建工程“岱山石化轮回经济产业园一期”为例，该面容2021年签约设立，定位为石化装备基地和配套高端产业基地，是公司已毕集成化供货的进攻一环，一期筹办投资16.28亿元，筹办总投资40亿元。

按照舟山当地招商部门口径，岱山石化轮回经济产业园面容设立周期为三年，2023年全面建成投产，其中，一期面容筹办2021年部分投产。

可是，截止2024年上半年末，该项办法一期也曾尚未建成。扩产面容是否影响订单扩张？对此，在本年9月召开的事迹诠释会上，卓然股份回答发问称“在建工程发达不会对当今订单的扩张情况产生影响”。

钛媒体APP属意到，2022年以来，卓然股份依期请问中在建工程程度和利息成本化情况等栏都为空缺。

石化装配面容具有体量大、录用周期长的行业特质，同期意味着面容回款周期也较长。Wind败露，近两年卓然股份饱受高额应收账款困扰，公司应收账款保持在17-20亿元的高位水平，导致货币资金急剧下降，截止本年三季度，公司货币资金3亿元，2021年同期是10亿元。赫然，资金层面上，依靠自筹资金扩产，难度不小。（作家｜张孙明烁）