着手：兴证固收商议
一、银行二永债二级市集量价追踪框架的构建
量——从成交量和成交换手率看投资者的久期和信用禀赋偏好。
成交量和成交换手率的总量特征：
本期银行二级本钱债的成交量和成交笔数区别为929.57亿元和3091笔，上期为1217.40亿元和4201笔；本期银行二级本钱债的成交活跃度为2.33%，较上期的3.03%有所下落。
本期银行永续债的成交量和成交笔数区别为930.93亿元和2948笔，上期为1329.10亿元和3487笔；本期银行永续债的成交活跃度为3.76%，较上期的5.37%有所下落。
分红交期限来看，本期银行二级本钱债的成错杂权期限为3.25年，较上期（3.42年）有所下落；从各期限的成交换手率情况来看，本期各期限银行二永债成交换手率环比大多有所下落。
分中债隐含评级来看，本期AA及以下第级银行二级本钱债成交量占比有所高潮（本期为15.34%，上期为12.71%），其中AA-品级的银行二级本钱债成交换手率环比有所高潮；本期AA及以下第级银行永续债成交量占比有所高潮（本期为15.41%，上期为12.70%），其中AA-品级的银行永续债成交换手率环比有所高潮。
成交量和成交换手率的总量特征：
本期银行二级本钱债的成交量和成交笔数区别为929.57亿元和3091笔，上期为1217.40亿元和4201笔；本期银行二级本钱债的成交活跃度为2.33%，较上期的3.03%有所下落。
本期银行永续债的成交量和成交笔数区别为930.93亿元和2948笔，上期为1329.10亿元和3487笔；本期银行永续债的成交活跃度为3.76%，较上期的5.37%有所下落。
分红交期限来看，本期银行二级本钱债的成错杂权期限为3.25年，较上期（3.42年）有所下落；从各期限的成交换手率情况来看，本期各期限银行二永债成交换手率环比大多有所下落。
分中债隐含评级来看，本期AA及以下第级银行二级本钱债成交量占比有所高潮（本期为15.34%，上期为12.71%），其中AA-品级的银行二级本钱债成交换手率环比有所高潮；本期AA及以下第级银行永续债成交量占比有所高潮（本期为15.41%，上期为12.70%），其中AA-品级的银行永续债成交换手率环比有所高潮。
价——银行二永债二级市集收益率和利差浮现追踪体系构建。
本期各品级各期限银行二永债的收益率全体下行，信用利差全体收窄。
从面前估值性价比来看，各品级银行二永债收益率和信用利差仍处于2021年以来的偏低水平。
本期各品级各期限银行二永债的收益率全体下行，信用利差全体收窄。
从面前估值性价比来看，各品级银行二永债收益率和信用利差仍处于2021年以来的偏低水平。
二、城农商行二永债不雅察体系（中债隐含评级AA及以下）
成交量和成交换手率：本期云南、河南、新疆、甘肃等地区的城农商行二级本钱债，以及陕西、广东、重庆、浙江等地区的城农商行永续债的成交热度相对较高。
成错杂权期限：关于城农商行二级本钱债，本期辽宁、河南、河北、甘肃等地区加权成交期限相对较长，贵州、黑龙江、广西等地区加权成交期限相对较短。关于城农商行永续债，本期山西、北京、广西等地区的加权成交期限相对较长，黑龙江、江西、山东等地区加权成交期限相对较短。
收益率和信用利差全体浮现：本期各地区城农商行二级本钱债的收益率大多下行、信用利差大多收窄，其中新疆、重庆、广东等地区的银行二级本钱债收益率和信用利差下行幅度相对较大。本期各地区城农商行永续债的收益率大多下行、信用利差大多收窄，其中北京、湖南、海南等地区的银行永续债收益率和信用利差下行幅度相对较大。
城农商行二永债挖掘提议：空洞各地区AA/AA-级城农商行二永债的估值收益率浮现和近一期成交换手率来看，提议近期不错重心关爱AA级河南、AA-级山东等地区城农商行二级本钱债以及AA级河南、AA-级四川等地区城农商行永续债的参与价值，投资者不错连合欠债端踏实性、自己风险偏好等界限参与以增厚收益，同期需要把执好参与节律。
银行二永债投资提议：
有筹商到利差核心可能系统性下移，如若3年期AAA-级二级本钱债利差走阔到45-50BP高下，或可能是表面意旨上的阶段性高点（10月9日和10月28日信用利差曾2次达到阶段性高点，区别为52BP和45BP傍边）。面前（遗弃2024年11月22日）3年期AAA-级二级本钱债信用利差处于33BP高下，性价比有所下落但或仍有建造空间。
1）确立盘：有筹商到保障等机构欠债端成本有望进一步下调，提议不错延续关爱高品级银行二永债实在立价值；
2）交往盘：有筹商到交往盘对银行二永债更多是通过高频波段交往赚取本钱利得，由于近期信用债轰动建造行情可能延续，因此不错连合自己欠债端的踏实性和资金面情况，关爱3-5年高品级银行二永债的波段交往价值，但本体交往体验感可能相对较弱，需要把执好节律。
1）确立盘：有筹商到保障等机构欠债端成本有望进一步下调，提议不错延续关爱高品级银行二永债实在立价值；
2）交往盘：有筹商到交往盘对银行二永债更多是通过高频波段交往赚取本钱利得，由于近期信用债轰动建造行情可能延续，因此不错连合自己欠债端的踏实性和资金面情况，关爱3-5年高品级银行二永债的波段交往价值，但本体交往体验感可能相对较弱，需要把执好节律。
风险指示：策略落地不达预期；信用债违约超预期；数据统计可能存在一定偏差。
风险指示：策略落地不达预期；信用债违约超预期；数据统计可能存在一定偏差。
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