出品丨虎嗅汽车组
作家丨肖漫
头图丨视觉中国
蔚来仍旧陷于吃亏泥潭之中。
11月20日，发布了第三季度财报。其中，筹商吃亏进一步扩大至52.378亿元，这是蔚来鸠合第四个季度筹商吃亏卓著 50 亿元，四个季度累计吃亏达224亿元。
从财报基本面来看，蔚来在营收、毛利率、目田现款流等数据渐渐趋好，而吃亏加重的背后，是蔚来耐久未不停的用度开销。
李斌清爽，蔚来将不才个月推出萤火虫品牌首款居品，何况来岁乐说念还将有两款 suv 居品发布，蔚来品牌也将迎来平台的切换，多重布局之下，蔚来能否撑得住？
吃亏仍在赓续
第三季度，蔚来已毕营收186.74亿元，环比增长7%，这主要收货于汽车销量的增多。
蔚来第三季度共委派了61855 辆，其中蔚来品牌孝顺 61023 辆，乐说念委派832辆。研讨到乐说念首款居品 L60 在季度末发布，暂未能对三季度委派带来过多孝顺。
自本年 5 月委派破两万驱动，蔚来基本处在稳态委派的景象。不外，最月牙度委派阐扬上，蔚来品牌车型仅委派新车 16657 辆，对此李斌暗示，蔚来品牌在 9 月和 10 月出现下跌是因为蔚来收回了促销政策权力（约1.5万）。
政策调度一定经由上影响了委派，但也由此提高了毛利率。第三季度，蔚来的合座毛利率进步至10.7%，汽车毛利率进步至13.1%，是近两年来的最高水平。
对比其他新势力车企，假想合座毛利率为 21.5%，小鹏最新季度的合座毛利率也达到了 15.3%，蔚来的毛利率还有较大进步空间。
不错看到，即使莫得新品发布，蔚来品牌依旧或者保持一定的竞争力，让销量防守在稳态水平，但不成疏远的是，蔚来的吃亏仍在赓续，费钱的速率赶不上挣钱的速率。
从开销技俩来看，第三季度销售、一般及行政用度为41.09亿元，同比增长13.8%，环比增长9.3%，比市集预期跨越约2亿元。对此蔚来证据称，用度增多主要由于乐说念品牌的店面增多和营销过问加大。
不仅如斯，李斌暗示这部分用度开销在四季度还将增多，其筹商在现在 190 余家乐说念门店的基础上，到本年底再开大要 110 家，预测到来岁一季度，本钱开支会随门店推广的减缓回到合理水平。
另外，在研发开销上，蔚来亦然居于新势力之最，且莫得任何不停的势头。蔚来第三季度的研发用度为33.19亿元，同比增长9.2%。李斌暗示，研发回是会以每个季度 30 亿的规模去过问。
放浪本年 9 月底，蔚来现款及现款等价物、受限现款、短期投资和耐久如期入款的余额约为 422 亿元，家中余粮尚且敷裕。
值得注重的是，蔚来短耐久和应答款的规模（累计404亿元）与蔚来的现款储备规模极度，在多品牌多业务的布局下，蔚来应该若何撑住？
多品牌并行，蔚来能否撑住？
领先是资金的流入。本年9月，蔚来通告获老鼓吹 33 亿元增资认购。这是继旧年阿联酋阿布扎比投资机构CYVN对蔚来进行了两次策略投资（共33亿好意思元）后再一次引进资金。
与此同期，推动居品快速上量，回笼资金。蔚来给出了有史以来最高的季度委派教诲，预期第四季度委派7.2万台至7.5万台，同比增长43.9%至49.9%；预期营收为196.8亿元至203.8亿元，同比增长15%至19.2%。这意味着蔚来在接下来两个月平均委派需达到 2.5 万辆以上。
虽然，这是基于双品牌策略作出的，乐说念承担了上量的重担，李斌给出的预期是 “12 月上 1 万台、2025年 3 月已毕单月委派 2 万台” 。
据乐说念汽车总裁艾铁成在广州车展上清爽，乐说念L60的订单也曾积压到了来岁一季度，出产筹商已安排至2025年第一季度。
从最新委派数据来看，乐说念首个无缺月仅委派新车 4319 辆，产能爬坡较慢。对此李斌证据称，乐说念用了全新电子电气架构，何况采纳了 900V 高压平台，影响了电板、电机等零部件的出产着力。
产能爬坡需要改善是一方面，乐说念的毛利率也需要同步进步。蔚来 CFO 曲玉称，因为还处在爬产初期，加上在上市早期给出的用户权力较多，乐说念 L60 年内的毛利率独一个位数水平。
跟着产能和委派量渐渐进步后，2025 年乐说念毛利率的基准打算是 10%，重叠成本结构优化和其他售价更高车型的推出，蔚来给乐说念品牌设定的毛利率打算是渐渐作念到 15%。
据蔚来清爽，乐说念来岁会有 2 款 SUV，离别是大五座和六七座，极度于假想 L7 和 L8，但价钱会比假想 L7/8 更有竞争力。届时，蔚来和假想又将武器再见。
关于蔚来品牌，李斌暗示来岁居品会持续切到新平台，首款车是 ET9，然后会有其他新址品的上市以及旧居品的改款推出，筹商 2025 年则会以 15% 为基础渐渐优化毛利，打算进步到 20%。
另外，在财报电话会上，李斌清爽将不才个月的 NIO DAY 上发布第三品牌“firefly萤火虫”的首款车型，并于 2025 年上半年开启委派。
据悉，firefly萤火虫定位于高端小车市集，肖似良马集团的 MINI 品牌，首款车型或将搭载地平线征途 5 芯片，将在蔚来位于安徽滁州经济确立区第四工场出产。
需要指出的是，乐说念和firefly萤火虫两大子品牌不仅联络上量的任务，而且是蔚来接下来在大家市集的推广的中枢车型。
蔚来正在诱骗欧洲之外的市集，本年10月，蔚来通告将认真在中东和北非地区开展业务，并筹商于2024年第四季度全体系进入阿联酋市集；11月，蔚来通告将认真在阿塞拜疆开展业务，并将于2025年第二季度开启居品委派。
可见，蔚来正连忙进行业务推广，岂论是居品策略层的铺设，照旧进攻国外市集的节律，蔚来正在多触角发力，预测2025年起三个品牌将迎来矍铄的居品周期。
“蔚来来岁有信心已毕 100% 销量的增长”、“蔚来会以 2026 年全年盈利为打算来开展责任”，这是李斌在财报电话会上给出喜悦，这亦然李斌第三次修改盈利本事表。
但需要念念考的是，蔚来若何稳步进行平台切换，幸免阵痛期？在多个子品牌的成长阶段，蔚来该若何限制成本开销？多品牌多车型之间如安在竞争中变成协力，通过规模化摊分红本？以及靠近国外市集的不祥情味，蔚来有多高的风险承担智力？
蔚来手上持着太多张牌，但牌多不是见效的根底，该奈何打出王炸的着力，才是要津。