本文开始：期间商学院 作家：陈澈

开始|期间投研

作家|陈澈

裁剪|郑少娜

10月30日，立方制药（003020.SZ）暴露2024年三季报，数据泄露，其前三季度营收为11.25亿元，同比下滑26.2%，归母净利润为1.19亿元，同比下滑30.57%。财报发布次日，立方制药的股价报收18.45元/股，应声下降1.49%。事实上，2023年立方制药的营收便已初始出现下滑。

立方制药急需丰富上风产物补充功绩。可是上市逾三年半，其募投步地之一的渗入泵制剂车间开导步地仍“难产”，该步田主要为了加多中枢产物非洛地安谧释片等品种的产能。而立方制药在2023年年报中称，非洛地安谧释片由于未能中标，从而导致销量暴减。可见，该项方针扩产必要性值得商榷。

关于项方针已毕技艺，此前立方制药承诺将于2024年12月底完成，而为止上半年末，该项方针程度仍仅为75%，立方制药能否坚守承诺成为市集矜恤的焦点。

令东谈主猜忌的是，立方制药IPO募资总和为4.77亿元，为止2023年末，已使用3.77亿元，剩余可供其干涉募投项方针金额约为1亿元。可是2024年，在渗入泵制剂车间开导步地仍需干涉5000万元的情况下，立方制药却优先将1亿元召募资金用于答理，令东谈主蒙眬。

10月25日、31日，就募投步地程度迟缓、召募资金使用合感性等问题，期间投研向立方制药发函并致电盘问，但为止发稿，对方仍未复兴上述问题。

募投步地已毕技艺宽限两年，程度未加速

立方制药所处行业为医药批刊行业，主营业务为药品、医疗器械、保健品等产物的批流配送。2020年12月，立方制药在深交所主板敲钟上市，共募得4.77亿元，无超募。

上市后，立方制药拟将召募资金用于四大步地，区别为渗入泵制剂车间开导步地、原料药坐褥步地一期、药物研发中心开导步地、补充流动资金步地。其中渗入泵制剂车间开导步地拟干涉1.77亿元，占总募资额的37.11%，是立方制药第一大IPO募投步地。

凭证招股书（2020年11月11日发布），渗入泵制剂车间开导项方针开导期为24个月，原预定于2022年12月15日完成。

2023年3月，立方制药发布募投步地宽限的公告，将该步地达到预定可使用状态的日历，由2022年12月15日延迟至2024年12月31日。而为止2024年6月末，渗入泵制剂车间开导项方针投资程度为75.33%，仍未完成。

也即是说，渗入泵制剂车间开导步地若思在本年底达到预定可使用状态，本年下半年，立方制药需要完成剩下四分之一的程度，那么，其本年的投资程度理当加速。

可是，期间投研发现，本年上半年，该项方针投资程度未见显明加速。2022年末，该项方针投资程度为61.71%，2023年末的投资程度为71.79%，2024年上半年末的投资程度为75.33%。

同期，期间投研对比该步地各期干涉资金发现，2022年，立方制药在渗入泵制剂车间开导步地上干涉了6317.51万元；2023年干涉了1780.35万元；2024年上半年，仅干涉626.51万元。本年上半年的投资额亦未见加码，该步地不才半年完成剩下四分之一的不信托性较大。

募投扩产物种销量下滑，达产后存滞销风险

立方制药渗入泵制剂车间开导项方针投资前程若何？

在冲刺IPO时，立方制药曾在招股书暴露，其主营业务收入由医药工业、医药批流配送、医药零卖组成。彼时，其医药工业的营收占比为三成。

而医药工业的主要产物为非洛地安谧释片、亮菌口服溶液、甲磺酸多沙唑嗪缓释片、益气和胃胶囊、丹皮酚软膏和克痤隐酮凝胶等品种。2017—2020年上半年，非洛地安谧释片的收入占当期医药工业收入的比例区别为56.33%、54.19%、50.97%和54.59%。

在招股书中，立方制药称非洛地安谧释片是其医药工业的中枢品种，已上市销售多年，领有迢遥巩固的患者。其中，约40%的产物最终销往非公立医疗机构和OTC市集。因此立方制药合计不错保捏非洛地安谧释片一定的销量。

可见在其时，关于非洛地安谧释片的市景色位和功绩前程，立方制药捏有信心。这次IPO，渗入泵制剂车间开导步田主要即是为了升迁非洛地安谧释片、甲磺酸多沙唑嗪缓释片等上风产物的产能。

上市后，立方制药未在年报中单独暴露非洛地安谧释片的营收和占比情况。不外，凭证立方制药的财报，2023年和2024年上半年，其医药工业的营收占比区别增长至60.92%、91.08%。

非洛地安谧释片具体的功绩数据在年报中咱们无从得知。不外，值得留心的是，2024年中报泄露，立方制药非洛地安谧释片由于价钱身分未能中标。在2023年7月第八批国度集采实行后公立病院销量暴减，立方制药称本次集采未中标，对非洛地安谧释片在公立病院的销售变成较大影响。

该步地达产后产能能否消化？其募投必要性或需再行商榷。

凭证《2023年度召募资金存放与使用情况的专项禀报》，渗入泵制剂车间开导步地举座贪图干涉1.77亿元，为止2023年末已干涉1.27亿元，期间投研据此贪图，该步地2024年理当干涉5000万元。

令东谈主猜忌的是，为止最新暴露日历（2024年6月末），立方制药的渗入泵制剂车间开导步地只是干涉了626.51万元。那么，其剩余的召募资金投向了那边？如图表2所示，凭证《2024 年半年度召募资金存放与使用情况专项禀报》，本年上半年，立方制药将1亿元募资一齐用于答理。

（全文1895字）

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